行情迷失3000点?
<B>⊙阿 琪</B><BR><BR> <B></B><BR><BR> 行情离“众心所向”的3000点已只差毫厘。然而，由于3000点之上缺乏充盈的预期空间，越是靠近3000点，行情的方向感越会缺失。<BR><BR> <B></B><BR><BR> <B>三项指标考量下半年行情</B><BR><BR> 时钟已经切入下半年，按照“全世界共同的预期”，下半年将迎来<a href="/hunt/tag/%D6%D0%B9%FA/" class=kw >中国</a>经济的显著复苏，欧美经济也将着陆企稳，国内的宏观数据、企业利润数据将会明显好看起来。然而问题在于，在众所一致的复苏预期下，上半年的行情、目前的<a href="/hunt/tag/%B9%C0%D6%B5/" class=kw >估值</a>水位已经把下半年的复苏数据提前透支。当然，这符合股市表现未来的晴雨表功能。进而意味着，下半年需要用明年的预期来作为行情的新依据。实际上自5月份以来，包括诸多理性的专业<a href="/hunt/tag/%BB%FA%B9%B9/" class=kw >机构</a>在内，<a href="/hunt/tag/%CA%D0%B3%A1/" class=kw >市场</a>早已经在采用明年的盈利预期做行情。基于内外的形势仍错综复杂，目前对明年形成比较清晰的预期还非常困难，运用明年预期作为目前行情的依据并不靠谱。然而，由于市场流动性极为充裕，以至于形成了如今“有预期提前做，没有预期创造预期也要做”的行情氛围。可以预期的是，由于预期的不稳定，且会因各种事项的影响而时常修整，下半年行情时有震荡将可能是个常态。考量下半年行情景气程度，有三项指标是值得<a href="/hunt/tag/%CD%B6%D7%CA%D5%DF/" class=kw >投资者</a>重点关注的：一是PPI，作为生产价格<a href="/hunt/tag/%D6%B8%CA%FD/" class=kw >指数</a>，能直观地反映企业盈利状况与趋势；二是<a href="/hunt/tag/%B7%BF%B5%D8%B2%FA/" class=kw >房地产</a>投资，在我国经济仍有“投资依赖症”的态势下，由于“4万亿”的利益<a href="/hunt/tag/%B8%FC%B6%E0/" class=kw >更多</a>体现在垄断部门，房地产投资更能体现民间投资的力度，其对上下游的牵动更能关系到我国经济复苏的强度。同时，房地产还是一个衡量资产价格的重要指标。三是，包括<a href="/hunt/tag/%D0%C5%B4%FB/" class=kw >信贷</a>收放在内的<a href="/hunt/tag/%C8%AB%C7%F2/" class=kw >全球</a><a href="/hunt/tag/%BD%F0%C8%DA/" class=kw >金融</a>政策的变化，以及境外“印钞机功率的大小”等决定着流动性驱动行情的纵深度。<BR><BR> <B></B><BR><BR> <B>市场“局部高烧”蕴涵震荡</B><BR><BR> 目前所有的主流观点均认为行情只是有些温度，但还没有“高烧”，在流动性同样充裕形势下与2007年行情相比风险还不大，且仍有潜力可挖。然而，目前的行情不是没有高烧，只不过与07年行情“全身发烧”相比，今年行情的高烧是局部交替出现的。例如，一季度题材股的热度比之07年“5·30”之前并不示弱；再如，<a href="/hunt/tag/%B7%E2%B1%D5%CA%BD%BB%F9%BD%F0/" class=kw >封闭式<a href="/hunt/tag/%BB%F9%BD%F0/" class=kw ><a href="/hunt/tag/%BB%F9%BD%F0/" class=kw >基金</a></a></a>折价交易是合理现象，那是给予契约到期之前的持有时间成本回报，也是基金持仓股票从市值变成现金净值必须要考虑的交易回波折损，历史上<a href="/hunt/tag/A%B9%C9/" class=kw >A股</a>市场的封基历来是折价交易的，但现在因为“钱多发烧”的原因，可以把应该折价的封基炒出84%的溢价来；还如，因为流动性充裕的缘故，IPO首单三金制药的发行价市盈率超过了二级市场<a href="/hunt/tag/%D2%BD%D2%A9/" class=kw ><a href="/hunt/tag/%D2%BD%D2%A9/" class=kw >医药</a></a>股的平均估值水平，且获得了476倍的超额认购。行情“局部发烧”如果出现一次，那可能是一次偶尔的出轨；如果时常出现，那就意味行情蕴涵着脱轨的风险。<BR><BR> 当时钟拨向下半年的时候，行情离3000点已只差可以忽略不计的0.1%，IPO也已顺利“热启动”，之前对行情构成重要助涨动力的“基金半年净值竞赛”也将告一段落。更重要的是，一进入下半年首先面临的是中报周期，根据<a href="/hunt/tag/%CD%B3%BC%C6/" class=kw >统计</a>，在已经发布中期业绩预告的607家公司中，业绩超预期公司的占比为36.5%，业绩低于预期的公司占比为63.5%，市值占比分别为全市场的2.5%和5.62%。很显然，中报带给行情的压力要大于动力。因此，行情在回到阔别已久的3000点的时候，发生震荡的概率也在增大。<BR><BR> 指数强势震荡 个股独立表现<BR><BR> 基于以下因素，行情若有震荡，阶段性时间内仍会以强势震荡的形式来体现：1、市场流动性仍十分充裕，6月份信贷规模大幅超预期仍会对市场形成刺激；2、由于拟<a href="/hunt/tag/%C9%CF%CA%D0%B9%AB%CB%BE/" class=kw >上市公司</a>必须取得<a href="/hunt/tag/%B9%FA%D3%D0%B9%C9/" class=kw >国有股</a>转持社保的批文才可以启动IPO，<a href="/hunt/tag/%B4%F3%C5%CC/" class=kw >大盘</a>股IPO的推迟延缓了现阶段市场的资金分流压力与投资心理压力；3、指数型基金的接连发行对大盘构成维护作用。目前的行情可整体概括为：市场温度仍在、逐利资金很多、行情“利”已很薄。随着行情中报元素的增强，业绩的优劣不均将会逐渐瓦解主题投资的“团购行情”，取而代之的更多是围绕中报题材“炒一个扔一个”的个股独立性表现。同时，由于大势整体趋于滞重、权重股“横行霸道”一段时间后也已需要适时休整，中报行情的惊喜又更多产生在小公司方面。因而，后一阶段的行情重心又可能会产生一次小规模的“大小轮动”。策略上，利用当前市场温度，结合行情重心变异趋向，依据估值水平、中报潜力、成长能力对持仓作一次阶段性整合是一个不错的选择。<BR> <blockquote><b>标签</b>:<a href=/hunt/tag/A%B9%C9/ target=_blank>A股</a> <a href=/hunt/tag/%B4%F3%C5%CC/ target=_blank>大盘</a> <a href=/hunt/tag/%B7%BF%B5%D8%B2%FA/ target=_blank>房地产</a> <a href=/hunt/tag/%B7%E2%B1%D5%CA%BD%BB%F9%BD%F0/ target=_blank>封闭式基金</a> <a href=/hunt/tag/%B8%FC%B6%E0/ target=_blank>更多</a> <a href=/hunt/tag/%B9%C0%D6%B5/ target=_blank>估值</a> <a href=/hunt/tag/%B9%FA%D3%D0%B9%C9/ target=_blank>国有股</a> <a href=/hunt/tag/%BB%FA%B9%B9/ target=_blank>机构</a> <a href=/hunt/tag/%BB%F9%BD%F0/ target=_blank>基金</a> <a href=/hunt/tag/%BD%F0%C8%DA/ target=_blank>金融</a> <a href=/hunt/tag/%C8%AB%C7%F2/ target=_blank>全球</a> <a href=/hunt/tag/%C9%CF%CA%D0%B9%AB%CB%BE/ target=_blank>上市公司</a> <a href=/hunt/tag/%CA%D0%B3%A1/ target=_blank>市场</a> <a href=/hunt/tag/%CD%B3%BC%C6/ target=_blank>统计</a> <a href=/hunt/tag/%CD%B6%D7%CA%D5%DF/ target=_blank>投资者</a> <a href=/hunt/tag/%D0%C5%B4%FB/ target=_blank>信贷</a> <a href=/hunt/tag/%D2%BD%D2%A9/ target=_blank>医药</a> <a href=/hunt/tag/%D6%B8%CA%FD/ target=_blank>指数</a> <a href=/hunt/tag/%D6%D0%B9%FA/ target=_blank>中国</a> </blockquote>页:
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